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第66章 中信海值（第1页）

###投资视角下的中信海直深度剖析

####引言

中信海洋直升机股份有限公司（以下简称“中信海直”），作为国内通用航空领域的佼佼者，在航空市场中占据了重要地位。随着航空产业的持续发展和政策的不断推进，中信海直展现出巨大的增长潜力。本文将从行业背景、公司地位、财务数据、市场前景等多个角度对中信海直的投资价值进行详细剖析，为投资者提供全面、客观的参考依据。

####一、行业背景及市场前景

#####1.1行业概况

通用航空市场是一个充满活力且持续扩展的领域。在全球经济持续增长、城市化进程加速、技术进步和政策推动的多重因素影响下，通用航空市场的需求不断扩大。作为通用航空的重要组成部分，直升机服务更是凭借其高效、灵活的特性，成为市场关注的重点。

中国作为全球最大的发展中国家，航空市场的发展潜力巨大。尤其是在“一带一路”倡议和军民融合战略的推动国内领先的直升机服务企业，在这个市场中拥有巨大的发展优势。

#####1.2市场需求分析

当前，通用航空市场需求主要包括但不限于以下几个方面：

-**海上石油服务**：海上能源开发需求日益增加，特别是在恶劣天气条件下的安全运营，对高性能直升机和优质服务提出了高要求。中信海直作为中海油等能源巨头的核心合作伙伴，海上石油服务收入占总营收的大部分，具备较高的稳定性和持续性。

-**应急救援**：自然灾害频发、公共安全需求上升，对应急救援能力的要求也越来越高。中信海直依托中信集团资源，具备完善的应急管理体系和丰富的救援经验，是国内应急救援领域的领先者。

-**港口引航和风电运维**：港口贸易的增长和海上风电场的建设推动了相关航空服务需求的增加。中信海直凭借强大的飞行和维修能力，在这一市场具有独特优势。

-**航空旅游与空中拍摄**：随着人们生活水平的提高，旅游观光和影视制作等产业快速发展，带动了航空旅游和空中拍摄的需求增长。

####二、公司基本情况与行业地位

#####2.1公司概况

中信海直成立于1983年，是中信集团的控股子公司，实际控制人为中信集团。经过多年的发展，公司已经成为我国通航市场的龙头企业，特别是在民用直升机机队规模方面，亚洲领先。

公司拥有一支实力雄厚的飞行员队伍和一批现代化直升机。截至2023年6月30日，公司拥有直升机89架和3架无人机，主力机型包括空客直升机的EC225型、AS332L1型，海豚系列的EC155BB1型，以及美国西科斯基的S92A型、意大利莱昂纳多公司的AW139型和俄罗斯生产的KA32等先进机型。此外，公司还设有深圳南头、天津塘沽、湛江坡头和海南东方等直升机机场，以及多个基地和起降点，为业务的广泛开展提供了坚实保障。

#####2.2行业地位

中信海直在我国通航市场具有显着的领先地位，这主要体现在以下几个方面：

-**市场份额**：中信海直的市场占有率长期位居行业前列，尤其是在海上石油服务领域，与中海油等核心客户建立了稳定的合作关系。

-**运营能力**：公司拥有专业的运营团队和高效的运营模式，能够在复杂的作业环境中保持高质量的服务。

-**品牌效应**：作为国内唯一一家在海外作业的通航企业，中信海直在国际上享有很高的知名度和影响力，这为公司在未来的市场竞争中奠定了坚实的基础。

####三、公司财务数据及业绩分析

#####3.1营业收入及利润

从财务数据看，中信海直的营业收入在过去十年保持了稳定的增长。公司营业收入在2013-2022年期间的年均复合增长率（CAGR）约为4.7%，显示出较好的成长性。2022年营业收入达到17.98亿元，同比增长7.0%。2023年前三季度，公司实现营业收入14.08亿元，同比增长8.0%。

净利润方面，公司过去几年的净利润相对稳定，除2016-2017年因国际油价低位运行导致海上石油飞行业务受影响，净利润低于1亿元外，其他年份均保持在平均约2亿元的水平。2022年，公司实现归母净利润1.94亿元，同比下降21.2%；但2023年前三季度，归母净利润增长至1.94亿元，同比增长16.5%。

#####3.2财务数据变化趋势

从公司的财务数据变化趋势看，虽然盈利面临一定的压制，但整体上呈现出稳健增长的态势。这主要体现在以下几个方面：

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-**资产负债率**：公司资产负债率较低，显示其较强的财务稳定性和风险控制能力。

-**货币资金**：截至2024年三季度末，公司货币资金较上年末增加了12.73%，显示公司财务状况较为充裕，具备良好的资金流动性。

-**应收账款**：中信海直的应收账款周转率保持在一个健康的水平，反映出公司在客户信用管理和资金回笼方面的能力较强，降低了坏账风险。

-**现金流**：公司经营性现金流常年为正，且逐年增长，这证明公司主营业务盈利能力强，现金流状况良好。特别是在2023年前三季度，经营性现金流同比增长显着，为公司后续发展提供了有力的资金支持。

-**存货管理**：公司存货周转率稳定，表明公司在库存控制方面做得较好，降低了存货滞留的风险，同时也保障了资源的有效利用。

-**投资与筹资**：近年来，公司在投资和筹资活动上表现得较为谨慎，各项活动安排合理，没有出现资金链紧张或者其他财务安全隐患。

综合来看，中信海直的财务数据总体呈现出稳健的发展趋势，反映出公司在运营管理、风险控制等方面的实力，为公司的长期稳健发展奠定了坚实的基础。投资者在分析公司投资价值时，应充分考虑这些财务数据的积极变化。

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